Cardano 是一条权益证明网络，最大供应量 450 亿枚 ADA；它的新币不来自通常意义上的发行，而是来自一个固定的储备池，每个纪元从池子里剩下的部分中按比例支出一小块。
各个时代，以及每个时代交付了什么
- Byron
- 2017 年主网上线，出块由联邦式节点承担。
- Shelley
- 去中心化出块与委托质押，自 2020 年起。
- Goguen
- 通过 Plutus 实现智能合约，自 2021 年起。
- Basho
- 扩容与性能工作，以渐进方式交付，不是一次性事件。
- Voltaire
- 链上治理，在 2024 年的 Chang 硬分叉中启用。
它是什么
Cardano 是一条权益证明区块链，它的共识协议 Ouroboros 是先经过同行评审的学术研究、再去实现的。这个次序——先形式化规格与发表，后写代码——是这个项目最有辨识度的特征，它同时解释了它「严谨」的名声和「慢」的名声。
它采用的是扩展版的未花费交易输出记账模型，而不是以太坊及其亲戚采用的账户模型。合约用 Plutus 编写。时间被切成五天一个的纪元，而纪元正是支配质押奖励与储备支出的那个单位。
ADA 是原生代币：用于质押，用于支付手续费，也被要求作为一个地址持有任何代币时必须同时持有的最低余额。
谁在做
历史上有三家机构分担这项工作。Input Output（前身为 IOHK）负责核心工程与研究。总部在瑞士的 Cardano Foundation 负责标准、采用与受托管理。Emurgo 专注于商业化项目。
自 Voltaire 时代启用以来，链上治理又加上了第四层：由 ADA 持有者选出的委托代表、一个宪制委员会，以及权益池运营者；三者在一部已批准的宪法之下共同就协议变更和国库支出投票。
出块由权益池运营者负责，而它们数量很多——Cardano 的池子数量在这里列出的所有网络中名列前茅，其奖励公式也被设计成不鼓励权益集中到少数几个特别大的池子里。
代币怎么运作
最大供应量是 450 亿枚 ADA。它们全部在创世时产生，并分处三个地方：流通中、国库里，以及一个尚未释放的储备池里。
储备池，机制就在这里
每个纪元释放的是储备中剩余部分的一个固定百分比。这笔释放的一部分进入国库，其余作为质押奖励发放，与该纪元收取的交易手续费一起分配。
从一个不断缩小的池子里每次取走固定比例，产生的是一个衰减序列：早期支出大，后期支出小，趋近于零但永远到不了零。这意味着 ADA 的有效通胀率会随时间自动下降，不需要减半事件，也不需要治理投票。它与 Solana 的递减曲线是同一个数学形状，只是通过完全不同的机制到达——Solana 衰减的是一个比率，Cardano 衰减的是一个余额。
有一个后果常常让人觉得反直觉：质押奖励按设计会随时间下降，而这种下降不是哪里出了问题的信号。随着储备支出缩小，奖励里必须有越来越大的一部分来自交易手续费，而这正是比特币面对的同一场长期过渡——只是在这里没有一个硬性的终止点。
纪元这个单位，值得单独说一句
Cardano 把时间切成五天一个的纪元，而这个单位不只是记账方便，它决定了你实际会经历什么。
委托生效不是立刻的，奖励也不是连续到账的。你在某个纪元里把权益委托给一个池子，这份委托要到之后的纪元才开始为你产生奖励，而奖励又要再过一个纪元才发下来。整条链路走完通常跨越几个纪元，也就是十几天。第一次委托的人常常以为出了问题，其实只是还没轮到。
好处在另一头：因为委托本身不锁仓，这段等待期里你的 ADA 始终可以动、可以卖，也可以随时改委托对象。你付出的是奖励开始的延迟，不是流动性。这和Polkadot 那种退出要等四周的安排是两种完全不同的取舍——一个让你等着开始，一个让你等着离开。
Cardano 自己公布什么
Cardano 按纪元在链上公布它的供应拆分：流通、国库、储备。相比那些需要你自己去重建数字的项目，这异常直接。如果你想要当前数字，从那个看板上取，而不是从任何文章里取——包括这一篇。
每个地址的最低 ADA
由于 Cardano 的记账模型把代币附着在输出上，每个持有代币的地址也必须同时持有一笔最低数额的 ADA。持有 Cardano 原生代币的人应该知道，会因此有一小笔 ADA 余额被锁住，花不出去。
实际被用来做什么
质押占主导。Cardano 的质押参与率很高，而它的设计让这件事异常没有摩擦：没有锁仓，也没有解绑期。委托出去的 ADA 始终保持流动、随时可花，这与 Polkadot 的 28 天等待是一处有实质意义的差别。
除此之外还有：包含借贷与去中心化交易所的去中心化金融生态；不需要智能合约就能创建的 Cardano 原生代币；NFT；以及在若干发展中市场的身份与供应链项目，其中一些是通过合作推进的。
治理现在也是一项实际用途。把投票权委托给一位代表，和把权益委托出去，是两个不同的动作，两者都存在。
相对于这个网络在市场上的知名度，链上金融活动是不大的。这是对实测使用量的观察，不是对工程本身的评判。
风险清单
这一节列的是发生了什么、没发生什么。它不对交付速度打分，那属于论点而不是事实。
- 质押奖励在结构上会下降。储备机制保证了支出随时间变小。手续费必须长起来补上。
- 手续费收入目前很小。奖励在很大程度上依赖储备，而储备是有限的。
- 合约模型不熟悉。扩展 UTXO 模型和 Plutus 需要与 EVM 开发不同的模式，这缩小了开发者池子，也缩小了经过审计的代码库。
- 治理是新的。链上治理 2024 年才启用，它的各项制度仍在建立先例。新的治理系统正是意外结果的来源。
- 开发集中。核心工作的大部分由数量很少的几家机构完成，尽管治理变革的意图正是把它摊开。
- 生态规模。实测的链上金融活动小于若干知名度相当的网络。
- 最低 ADA 占用。持有原生代币需要在每个地址上锁住一小笔 ADA 余额。
在哪能买到
ADA 在所有主流中心化交易所都有交易对。提币走 Cardano 地址；如果你打算质押，注意委托是从你自己的钱包里发起的，既不交出保管权，也不锁住余额。
450 亿的最大供应量以及储备、国库、流通三者的拆分，来自 Cardano 自己的供应看板，那里按纪元公布数据；各时代的名称与各自交付的内容来自 Cardano 的文档。2026 年 8 月读取。当前供应数字每个纪元都在变，这里刻意不复制。
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